An wenige Aktionärsversammlungen erinnert man sich mit so hoher Vorspannung wie an die von Ferrovial an diesem Donnerstag. Der Briefwechsel zwischen der spanischen Regierung und dem Unternehmen, die Unterstützung der Wahlberater für den Schritt oder die kurzfristige Änderung der Stimmrichtung der Norges Bank sind ein Gegacker, das den Hintergrund dieser Operation überdeckt: Spanien verliert einen von seine großen internationalen Insignien, die es vorzieht, ihren Sitz in die Niederlande zu verlegen und erhebliche Reputationsschäden anzunehmen, um ihren Pass zu behalten. Und er wird, abgesehen von einer Überraschung, mit einem institutionellen Zusammenstoß mit einer roten Karte und mehreren Narben gehen.
Das erste, das Argument, dass einer der Gründe für die Übertragung die Suche nach einem sehr stabilen rechtlichen Umfeld war. Eine Unterzeichnung, die in der Lage ist, die Märkte dazu zu bringen, darüber nachzudenken, was in Spanien passiert, und dass sich Ferrovial schnell qualifiziert hat. Der andere, der Flug in ein „Paradies“, das mit AAA bewertet wurde; das heißt, auf der Suche nach dem Gold besserer Finanzierungsbedingungen, um die zusätzlichen „Kosten“ eines spanischen Emittenten zu beseitigen, der Schulden unter dem Dach eines A (S&P), A- (Fitch) oder Baa1 (Moody’s) platziert – in Staatsanleihen. Das dritte, dass es ein Weg ohne Wiederkehr ist. Basierend auf den Erfahrungen, die wir mit der annullierten Unabhängigkeitserklärung von Carles Puigdemont gemacht haben, kehrt ein Unternehmen, wenn es sich zum Austritt entschließt, normalerweise nicht zurück. Und anders als die Unabhängigkeitsbewegung hält Ferrovial nicht wirklich an seinem künftigen niederländischen Pass fest, sondern träumt vom amerikanischen.
Es mag sein, dass die sozialistische Regierung zum Interventionismus neigt, aber es ist schwer vorstellbar, dass einer der PP mit einer Entscheidung dieser Art glücklich wäre und dass sie keinen Finger gerührt hätte, um sie im Interesse der Marktfreiheit zu stoppen; obwohl es schwierig ist zu wissen, ob es mit den populären passiert wäre. Die Atmosphäre zwischen Geschäftsleuten und der Exekutive war in den letzten Jahren sehr aufgeheizt. Reich im Allgemeinen, Banken, Elektriker oder Eigennamen wie Del Pino, Amancio Ortega oder Juan Roig haben in einigen der direktesten Darts von Moncloa die Hauptrolle gespielt. Auch die in den vergangenen Tagen erhobene Drohung der Staatsanwaltschaft mit dem Damoklesschwert gegen das Unternehmen ist nicht vertretbar.
Jetzt ist es an der Zeit, unsere Stimmung zu zügeln und über die Gründe nachzudenken, die uns hierher geführt haben, wenn wir uns ausreichend um die Marke Spanien kümmern, die Ineffizienz, die Europa hat, wenn es darum geht, seinen multinationalen Unternehmen eine gerechte Behandlung zu bieten und wirklich Spanisch zu spenden Werte . Unser Ibex 35 ist auf internationaler Ebene ein nicht wettbewerbsfähiger Indikator mit einer geringen Anzahl von Werten, der im Vergleich zu anderen aufgrund der Rate bei Finanztransaktionen steuerlich misshandelt wird, mit einem großen Gewicht von Energie und Bankwesen und das nicht genug Haken erzeugt, um ein zu werden Basis, auf der viele Finanzprodukte generiert werden.
Die Notierung in den USA bietet mehr als 12-mal mehr Chancen, in das Portfolio eines Investmentfonds aufgenommen zu werden
Nach Angaben von Morningstar stehen nationalen Anlegern 157 Spezialfonds (einschließlich aller Klassen und Kategorien) für spanische Aktien zur Verfügung. Wenn wir nach US-Aktienfonds suchen, schießt die Zahl auf 1.953, die in sieben Kategorien unterteilt sind. Dies bedeutet, dass die Notierung in den Vereinigten Staaten 12 mehr Chancen bietet, in das Portfolio eines institutionellen Anlegers aufgenommen zu werden, als wenn Sie dies in Spanien tun würden. Und je mehr Investoren „kämpfen“, um ihre Titel zu erwerben, desto mehr Möglichkeiten wird es geben, ein Unternehmen zu bewerten. Wenn Sie parallel den S&P 500 erklimmen – ein Anspruch, den Ferrovial anerkennt –, ist Ihre Sichtbarkeit höher; auch um Finanzierungen direkt auf der anderen Seite des Atlantiks anzuziehen.
Ohne auf die regulatorischen oder steuerlichen Unterschiede einzugehen, die zwischen europäischen Ländern bestehen und die nicht früher oder später auszubügeln sind, zeigen Fälle wie der des Unternehmens von Rafael del Pino, dass die Integration der europäischen Märkte eine Menge zu bieten hat machen mit. Schritte, um es zu beheben. Der S&P 500 vereint Unternehmen aus allen Teilen der Vereinigten Staaten, egal aus welchem Bundesstaat, mit ähnlichem „Länderrisiko“. Von dieser Integration ist die Europäische Union noch weit entfernt, obwohl es gemeinsame Indizes wie den Stoxx 600 gibt oder Anstrengungen unternommen werden, nichtfinanzielle Informationen zu standardisieren. Im Wesentlichen ist es schwierig, voranzukommen, und das Länderrisiko ist weiterhin sehr präsent und wirkt sich indirekt auf Unternehmen mit einem bestimmten Pass aus. Wir wären viel wettbewerbsfähiger mit Märkten, auf denen europäische Preise als EU-Werte analysiert würden und wo ihre wirklich diversifizierten Indizes zu Referenzgrundlagen für die Vermögensverwaltungsbranche werden könnten.
Auch wenn die Covid die „Eurobonds“ gezwungen hat, das Licht der Welt zu erblicken, ist es immer noch an der Zeit, Schritte in Richtung eines europaweiten Ratings zu unternehmen, das wirtschaftliche Gründe für Änderungen wie das von Ferrovial vorgeschlagene beseitigt; Begrenzung der Auswirkungen des „Länderrisikos“ auf multinationale Unternehmen. Die eu arbeitet seit Jahren daran, sie im Bankwesen mit dem noch unvollendeten europäischen Einlagensicherungsfonds auszulöschen, was ein erster Schritt zur Harmonisierung der Risikoprämien wäre. Wenn man noch ein bisschen weiter geht, würde es vielleicht verhindern, dass große Unternehmen, die eine rein spanische Marke sind, sich zwischen Patriotismus oder finanzieller Flexibilität entscheiden müssen, wenn der Schuldenmarkt aufgrund des schwindelerregenden Anstiegs der Zinssätze eine 180-Grad-Wendung genommen hat.
Wenn nicht, besteht weiterhin das Risiko, einen weiteren Fall wie den von Ferrovial zu sehen. Die Tatsache, dass ein großes Unternehmen seine Staatsangehörigkeit aufgibt, ist besorgniserregend wegen dessen, was es im Ausland projiziert, und wegen dieses lächerlichen Kampfes, wer den Kampf gewinnt. Die gesamte Staatsmaschinerie als Strafe zum Laufen zu bringen, könnte einige andere Geschäftsleute davon abhalten, ihn zu kopieren, aber es wird auch das Prisma, wie „freundlich“ Spanien für Unternehmen ist, neu fokussieren.
Mit dem Flug von Ferrovial verlieren wir als Land ein relevantes Gut, verlieren wir es nicht aus den Augen. Aber Ferrovial gibt seine Identität auf und wird staatenlos sein, wenn er an der Wall Street landet. Klein für alle.
