Das Verhalten der Märkte ist eines der relevantesten Themen in der Weltwirtschaft im Jahr 2023. Dies gilt umso mehr im globalen Kontext der angespannten Ruhe nach der Bankenkrise, die ihren Ursprung in den Vereinigten Staaten im vergangenen März hatte. Es ist allgemein bekannt, dass die Preise von Finanzanlagen ständig schwanken und dass diese Schwankungen erhebliche Auswirkungen auf die Realwirtschaft haben. Einer der Gründe für diese Volatilität liegt in der Beziehung zwischen Vermögenspreisen und Geldpolitik.
In den letzten 18 Monaten kam es in einigen großen Volkswirtschaften wie den USA zu einem beschleunigten Zinserhöhungszyklus. Mit steigenden Zinsen sind auch die Preise von Finanzanlagen wie Aktien und Anleihen gestiegen. In der Endphase dieses Zyklus wurde jedoch ein interessantes Phänomen beobachtet: der auf den Finanzmärkten erzeugte Lärm.
Diese Verzerrung oder dieses Rauschen würde sich laut Experten auf Schwankungen der Vermögenspreise beziehen, die nicht durch wirtschaftliche Fundamentaldaten gerechtfertigt sind. Mit anderen Worten, das Rauschen ist das Ergebnis von Marktspekulationen und Emotionen, nicht von tatsächlichen Wirtschaftsdaten. „Diese Spekulationen können durch eine Reihe von Faktoren angeheizt werden, wie zum Beispiel politische Unsicherheit oder das Fehlen klarer Informationen über die Bewegungen der Zentralbanken“, sagt Morgan Stanley in einer kürzlich veröffentlichten Mitteilung.
In diesem Zusammenhang ist es interessant zu untersuchen, warum das Marktrauschen am Ende eines Zinserhöhungszyklus tendenziell zunimmt. Florian Späte, Senior Bond Strategist bei Generali Investments, merkt an, dass „Anleger im Spätzyklus zunehmend besorgt über die potenziellen Risiken sind, die steigende Zinsen für die Märkte darstellen könnten, und sie beginnen, mehr über die Dauer dieses und des nächsten Zyklus zu spekulieren Rezession”.
Mit anderen Worten, die Anleger werden ängstlicher, wenn sich das Ende des Zyklus nähert, und dies führt zu höherer Volatilität und Preisschwankungen, die nicht durch wirtschaftliche Fundamentaldaten gerechtfertigt sind. Darüber hinaus trägt das Fehlen klarer Informationen der Zentralbanken auch über ihre künftige Politik zu Rauschen an den Märkten bei.
Um zu verstehen, warum Aktienkursentwicklungen im letzten Zinserhöhungszyklus tendenziell Rauschen erzeugen, ist es wichtig, die Verflechtung der Märkte und die Art und Weise zu berücksichtigen, wie wirtschaftliche Entscheidungen für Anleger zustande kommen. Laut Philipp Vorndran, Chefstratege bei Flossbach von Storch, „sind Anleger besorgt über die Auswirkungen, die Zinserhöhungen auf das Wirtschaftswachstum, die Inflation und damit auf die Unternehmensgewinne haben könnten“. In diesem Zusammenhang können alle Nachrichten oder Ereignisse, die sich auf die Wirtschaft auswirken, wie z. B. ein Anstieg der Zinssätze, Unsicherheit an den Märkten erzeugen.
Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor sind die Spekulationen der Anleger um die Entscheidungen der Zentralbanken. Wie Albert Edwards, Chefstratege der Société Générale, es ausdrückt: „Die Märkte haben so lange auf Zinserhöhungen spekuliert, dass jetzt alle Nachrichten, ob gut oder schlecht, einen erheblichen Einfluss auf die Vermögenspreise haben können.“
Vorsicht bei Boni
Auf diese Weise können Anlegerspekulationen die Marktvolatilität verstärken und im letzten Zinserhöhungszyklus Lärm erzeugen. Späte äußert sich zur aktuellen Wirtschaftslage und wie sich diese auf den Rentenmarkt in Europa auswirkt. Laut Späte „bleibt die wirtschaftliche Situation in Europa fragil und anfällig für externe Ereignisse, was zu einem anhaltenden Nachfragemangel an den Anleihemärkten geführt hat.“
Dieser Mangel an Nachfrage hat dazu geführt, dass die Anleiherenditen in Europa niedrig geblieben sind, selbst für Unternehmensanleihen, die theoretisch aufgrund des höheren Risikos im Vergleich zu Staatsanleihen eine höhere Rendite bieten werden. . „Die Suche nach Rendite hat viele Anleger dazu veranlasst, sich Unternehmensanleihen zuzuwenden, aber auch diese Anleihen bieten aufgrund mangelnder Nachfrage geringe Renditen“, sagt Späte.
Diese Situation hat viele Anleger veranlasst, nach Alternativen zu Anleihen zu suchen, um eine angemessene Rendite zu erzielen. „Auf der Suche nach höheren Renditen suchen Anleger nach Alternativen wie Schwellenländeranleihen oder Aktien“, erklärt Späte. Allerdings bergen diese Alternativen auch Risiken, was Anleger vorsichtiger machen kann, wenn sie in sie investieren.
Späte betont in diesem Zusammenhang die Bedeutung der Portfoliodiversifikation. „Für Anleger ist es wichtig, ihre Portfolios zu diversifizieren, nicht nur in Bezug auf Vermögenswerte, sondern auch in Bezug auf geografische Regionen und Sektoren. Dies kann dazu beitragen, das Risiko zu reduzieren und in einem schwierigen Marktumfeld angemessene Renditen zu erzielen“, betont Späte.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Rauschen an den Finanzmärkten ein interessantes Phänomen ist, das in der Endphase von Zinserhöhungszyklen auftritt. „Obwohl es schwierig ist, den Zeitpunkt einer Rezession vorherzusagen, ist es wichtig, dass Anleger eine langfristige Perspektive bewahren und sich nicht von Spekulationen und Marktemotionen mitreißen lassen“, schließt Späte die Analyse ab.
